zbhouse8 注册會員 UID 2588 精華 0 積分 124 帖子 40 閱讀權限 20 註冊 2025-12-5	嫁接傳統金融產品的創新Synthetix 合成資產 原文連結：https://zb.house/嫁接傳統金融產品的創新-synthetix-合成資產/ 【本文章轉載自鑄幣局 - 提供專業的加密貨幣行業的研究成果的分析平台。】 "Synthetix 是軟錨定的方式來實現資產上鍊交易，這種機制很適合增加更多的傳統金融的資產進來，甚至一些創新性的資產玩法。" 簡介 合成資產簡介 合成資產由一種或多種金融衍生品組成，其資產價值取決於基礎資產（金融衍生品）的價值。合成資產可以在無需持有某種實際資產的情況下，提供這種資產的交易，其優勢包括減少在不同資產之間切換時的摩擦（例如，從Apple 股票到合成黃金），擴大某些資產的可觸及性，以及抗審查。 因此，合成資產具備以下獨特優勢： 無需許可便可創造出來 以太坊等區塊鏈讓任何人都可以構建合成資產 使用簡單和可轉移 合成資產可自由轉移、交易 全球流動資金池 區塊鏈本身的全球化特性讓世界上任何人都可使用 無中心化風險 沒有控制特權的中心化媒介 合成資產主要構成 發起者 抵押人，這部分可以是任何社區的持幣者。他們抵押的動力是賺取手續費以及與交易者對賭。 參與者 參與合成資產交易的人，這部分人可以足不出戶投資全球，並且享受極低的手續費費率和無限深度的交易體驗。 規則制定者 協議的開發者，允許用戶鑄造各種合成資產以及製定相應的規則來確保分配法則。 結果源 預言機，用來將現實生活中的資產標的價格、結果等輸送到智能合約中。 SNX簡介 這裡先簡單的介紹幾個術語： Synthetix是一個Defi項目的名稱 SNX是一種擴展了ERC20協議的代幣，也是激勵代幣 Synth是指合成資產，其中s開頭的是指做多（比如sUSD、sBTC、iBTC），而i開頭的是指做空（比如iBTC） 債務池是指所有Synth的資產匯總 Synthetix 是去中心化合成資產發行協議，允許任何人通過協議生成和交易合成資產。生成合成資產需要由SNX代幣抵押擔保，只要將SNX 在智能合約中鎖定，即可發行合成資產（Synths）。這種抵押池模型使用戶可以直接使用智能合約在Synth 之間執行轉換，而無需交易對手。 合成資產是將衍生品通過數字化代幣的形式進行呈現，就像期貨和期權等衍生品，合成資產就是這些衍生品的代幣。Synthetix 從2018年年底開始，轉變為以太坊網絡合成資產的流動性協議，至今促進各類資產在鏈上生成和交易，交易平台上已包含法定貨幣（sUSD、sAUD、sEUR、sCHF），大宗商品（sXAU 黃金、sXAG 白銀），加密貨幣（sBNB、sBTC、sETH等），反向加密貨幣（iBNB、iBTC、iETH等）和加密貨幣指數（sCEX、sDEFI、sFTSE）等五大類型45種資產。追蹤此類資產價格的代幣都可在Synthetix 生態系統中買賣，操作中混合抵押、質押和交易費。Synthetix平台只允許其用戶對真實世界資產的價值進行投注，它並不授予現實資產的全部或部分所有權。任何抵押品+任何支出函數= 任何合成資產 Synth的使用 Synth有三種途徑產生： 第一種是通過超額抵押鑄造 這種方式的抵押物只有SNX，產生的Synth只有sUSD。 金額(sUSD) = 金額(SNX) * 價格(SNX) * I-Ratio I-Ratio（Issue Ratio）是發行率（目前是0.2） 第二種是通過超額抵押借貸 這種方式目前的抵押物只有ETH，產生的Synth有sUSD和sETH。 第三種是通過交易 比如當你通過SNX抵押出sUSD之後如果想持有sBTC，那麼可以在Synthetix的交易合約中先銷毀sUSD然後鑄造出sBTC，sUSD兌換sBTC的價格由Oracle提供。 抵押和交易產生Synth沒有數量限制，而藉貸產生的Synth有數量限制。借貸產生的債務不會進入債務池，也無法享有交易產生的手續費和流動性挖礦獎勵。 延伸閱讀:創新的DeFi衍生品--合成資產UMA 超額抵押鑄造發幣模式簡介 鑄造合成資產sUSD SNX 持有者可以通過Synthetix 智能合約鎖定其SNX 作為抵押品來鑄造sUSD。當SNX抵押率滿足鑄造條件時，Synthetix 智能合約將SNX 抵押人的債務添加到債務登記簿中。債務是新鑄造的金額，並以sUSD 存儲。 交易合成資產 新的合成資產Synth 在智能合約處理其交易時，先銷毀原Synth（sUSD），包括減少該錢包地址的sUSD 餘額並更新sUSD 的總供應量；確定兌換金額（即根據每種貨幣的價格計算的匯率）； 收取交易費用，目前是交易金額的0.3％，並將費用作為sUSD 發送到費用池（用於所有SNX 抵押人申領）；剩餘的99.7％ 由目標Synth（如sBTC）的智能合約發行，並且更新錢包餘額，同時更新sBTC 總供應量。 它的資產交易對於系統來說，只是將債務從一種合成資產換成另外一種合成資產，該過程沒有訂單簿或訂單匹配。這樣用戶也不用擔心流動性問題。 但風險是大家共同承擔債務池帶來的價值變動。所以即使你持有的是sUSD，但當債務池發生變動的時候，你也可能賠錢。 銷毀債務 當SNX 資產抵押者想要減少債務或退出系統時，需要先銷毀合成資產。 例如，抵押者通過SNX 抵押生成1000 sUSD，為了解鎖其抵押的SNX，用戶需要先銷毀1000 sUSD。如果在抵押期間債務池發生了變化（個人債務也會隨之發生變化），那麼，這導致用戶可能需要銷毀更多或更少的sUSD 才能銷毀其債務。 銷毀過程也是通過智能合約完成，Synthetix 智能合約會確定用戶的sUSD 債務餘額，然後將其從“債務登記簿”中刪除，同時銷毀相應的sUSD，更新用戶錢包的sUSD 餘額和sUSD 的總供應量。之後，SNX 解鎖成功。 債務池 某種意義上，Synthetix 不能說是傳統意義上的交易，用sUSD 購買任意一種sToken 的本質都是sUSD 的銷毀和sToken 的鑄造。債務池也正是伴隨著這樣的「交易」模式而生的。 當你抵押了SNX 鑄造sUSD 時，所鑄造的sUSD 就被認為是新產生的債務，而將sUSD 交易成了sToken 之後，債務也會隨著sToken 的增值或減值而上漲和下跌。Synthetix 採用了動態債務模型，也就是說所有SNX 的抵押者共同分擔全網的債務。 舉個例子： 最終，甲乙的債務都變成了150sUSD，但甲的資產價值200sUSD，乙的資產價值依然是100sUSD。此時甲賣出sBTC 獲得200sUSD，只需要150sUSD 即可贖回SNX，而乙還需要購買50sUSD 才能贖回抵押的SNX。 Synthetix 的債務池模型實際上是一個在合約內的動態零和博弈，盈利可能來源於自己的資產價格上漲，也可能是其他人資產價格的下跌；反之，虧損可能來源於自己的資產價格下跌，也可能是其他人資產價格的上漲。Synthetix 零和遊戲那是因為如果所有的“S資產”只在Synthetix內部流通，它確實是一個零和系統，但是如果“S資產”已經可以在整個DeFi市場流通，那麼Synthetix系統就開始與外部系統鏈接，SNX持有人實際上變成了“S資產”的發行者，整個債務池會跟所有要跟池子交互的人“對賭”（例如，DeFi內需要購買sETH\sBTC\sBNB等等）。 團隊 Synthetix 的前身為Havven，2017 年成立，由一個分佈式的支付網絡和一個穩定幣組成。一開始，Havven 使用雙重代幣系統來減少價格波動：一種是穩定代幣Nomin，以法定貨幣計量以保持價格穩定（價值與美元掛鉤），作為交換的第一媒介。另一種作為支持的儲備代幣就叫做Havven，是一個為系統提供抵押品的標誌，它的供應是不變的，其市值就反映了系統的總價值。2018 年年底， Havven 在努力發「多幣種」穩定幣，比如歐元、英鎊等。這個時候，團隊意識到Havven 系統有潛力推出多種資產，包括合成加密貨幣（多頭和空頭）、指數、以及股票之類的衍生品資產。然後，團隊開始改名為Synthetix 並由穩定幣項目轉舵合成資產發行協議。 技術優勢簡介 Synthetix 作為合成資產項目在流動性和價格穩定性方面有自己的優勢。Synthetix 由預言機餵價，無需擔心AMM 中價格波動的問題。 而流動性方面，與Uniswap 相似，Synthetix 的用戶通過提供流動性獲得質押獎勵，不同之處在於Synthetix 的債務池設計讓交易完全沒有滑點，而Uniswap 的AMM 機制導致滑點損失。 債務池的共擔激勵了用戶不斷交易以及鑄造新的sToken，因為一旦你的資產價格漲幅沒有跑贏總值的漲幅一樣會虧損，如此激勵了交易者不斷追求資產升值而提高流動性和創造新的合成資產。 隨着合成資產種類的不斷豐富和用戶數量的不斷提高，以及 Layer 2 上線后網絡費的顯著降低，目前債務池向 sBTC 和 sETH 單邊傾斜的問題將得到妥善解決，因此個人資產的價格變動對整體債務池產生的影響將會被無限攤薄，從而實現盈利和虧損的實際數額越來越靠近真實數額。 當前狀態 SNX 在非小號的合成資產領域的市值排名排名為第1名，總市值25億美元。 優勢和劣勢 優勢 動態債務模型 Synthetix採用了動態的債務計算方式，隨著用戶持有的合成資產的價值增長時，債務水平也會隨之上漲。 通常我們所見到的穩定幣項目中，採用的是靜態債務計算。比如在MakerDAO 之類的穩定幣項目中，如果你抵押了ETH 作為擔保物，創建了100美元價值的穩定幣Dai，那麼只要不爆倉的情況下，你隨時還回去100美元的穩定幣，就可取回擔保物。 高鎖倉的資本使用率 DeFi 把大部分資產都鎖起來了，這和金融的本質是相悖的。如果我們仔細審視DeFi 的發展過程，一定是一個鎖倉資金利用率提高的過程。較高的鎖倉資金使用率，會更加平台獲利能力，變現增加其價值。 DPoS 機制 拿DPOS 舉例，人們把幣鎖起來，然後每年給鎖幣的人5% 以內的幣本位的收益。但是鎖起來的幣，只能鎖在那裡放著做個證明，產生不了任何的價值，所以這種鎖倉資金利用率是非常低的。 創客道 MakerDAO 這種抵押借貸平台和穩定幣產生平台很好地提升了資金利用率。用戶抵押進150 美金的ETH，可以藉出來100 美金的DAI。雖然150 美金ETH 鎖住了，但是實際上，100 美金的DAI 是可以在市面上流通的。這樣，鎖倉價值的利用率就比第一種POS 好很多了，因為能拿到市面上流通的價值高了。但是抵押在協議當中的150 美金的ETH，還是只能放在那裡不動，沒辦法流通起來。 化合物 允許人們超額抵押一種代幣，借出另一種代幣。舉個例子，我可以抵押進150 美金BTC，借出100 美金的ETH。然而Compound 有一個好處就是，抵押進來的150 美金的BTC，可以被另一個用戶抵押200 美金的數字資產（比如USDT）借走。這種資金池模式的P2P 借貸平台，進一步提升了資產的利用率，從而放大了整個平台的盈利。因為抵押BTC 借ETH 的人要付利息給平台，而抵押USDT 借出第一個人抵押進來的BTC 的時候，也要付利息給平台。 Uniswap Uniswap 是一個去中心化交易所的協議。它允許人們往資金池注入資產提供流動性，這些資產可以被其他交易者交易。Uniswap 提供流動性的人，資產也是被鎖在協議裡面，但是這個資產也是可以被利用的。舉個例子，用戶拿出ETH 和USDT 給Uniswap 協議裡面ETH/USDT 交易對提供流動性，這部分ETH 就可以被做多ETH 的人買走。同理，USDT 可以被做多USDT 的人買走。也就是說，用戶放進來的資產，是做多和做空的交易者的對手盤。而作為流動性提供者，會有交易手續費的激勵。這部分抵押的資金，會不斷地被交易者所使用，所以也產生了很高的利用率。 合成資產協議 如 Synthetix，相當於用一種數字資產抵押的形式， 通過預言機的餵價，可以鑄造出現實生活中的任何有價資產標的，甚至是非資產類型標的。例如，用戶可以抵押800 美金的數字貨幣，鑄造出價值100 美金的合成穩定幣，然後這個合成穩定幣可以和智能合約兌換，換成任何合成資產，比如合成的阿里巴巴股票，或者原油期貨。抵押人的800 美金的數字資產，相當於交易合成資產人的對手盤。也就是說，抵押的人賺交易者虧的錢，反之交易者賺抵押人虧的錢。這裡面的利用率是巨大的。 高槓桿效應 在合成資產協議裡面，做多BTC 的人有等值10000 美金，做空BTC 的人有等值9000 美金。這時候，合成資產抵押進來的資金只需要承擔1000 美金做多的風險敞口。也就是說1000 美金的抵押物理論上可以承載10000+9000 美金的交易體量。而這1000 美金的風險敞口有可能被其他的合成資產標的對沖掉，比如說同一時間在原油的標的上，有1000 美金做多的風險敞口。如果BTC 和原油反向波動，這時候債倉的風險就被完美的抵消掉。因此，一個合成資產協議引入的標的越多，相互關聯性越弱，系統的風險敞口就越小，穩定性就越高。所以，從這個角度來講，合成資產協議是DeFi 裡面鎖倉資金利用率最高，產生效能最大，槓桿效應最強的協議。 高產品創新 非資產性標的交易，如體育和事件競猜。比如NBA 比賽，彩票、抽獎等功能未來都可以通過合成資產實現。 強大的衍生產品生態 Synthetix 核心團隊和外部團隊已經創建了豐富的產品，未來也會創建更多： dHedge 是一個使用合成器的對沖基金管理平台，用戶可以使用任意數量的資本投資基金，同時透明地查看每個基金的既定策略、歷史表現和當前資金分配。 Kwenta 是Synthetix 的交易所平台，允許用戶交易（真正鑄造/ 銷毀代幣，因為沒有訂單簿）合成資產。目前Kwenta 存在於L1 上，一旦預言機 Chainlink 準備好餵價信息，他們就會在 Optimism  L2 上推出。一旦完成L2 的部署，交易費用就會接近於0，此時用戶就會來。 Lyra Finance 是一個L2 原生期權協議，將直接在Optimism 上啟動。 Thales Market 是一個正在開發的二元期權和預測市場協議。推出後將遷移到Optimism，然後在區塊鏈上拓展體育博彩業務。其中35% 的供應量將分配給SNX 質押者。 Aelin 也是一個正在開發的協議，允許任何人籌集資金池來進行特定交易，其中可能包括：購買場外交易通證、訪問VC 投資輪次、或是任何適用於擁有大量資金池的傳統基金融資機制。Aelin 是一種為普通投資者提供金融工具的解決方案，過去這些工具並不會讓零售用戶使用。 雖然不是一個獨立協議，但通過虛擬合成資產，Synthetix 可以在深度很好的 Curve Finance 池進行跨資產交換，以最小滑點為大額交易提供最佳利率服務。可以將合成資產替換為0 滑點的跨池合成資產（比如$XX sETH == $XX sBTC）。現在Synthetix 商大部分交易量都來自於此類交易。 劣勢 當前版本的Synthetix.Exchange 僅支持市價訂單，這限制了交易所的可用性。高級訂單引擎將能夠支持限價，止損，止損限制甚至冰山委託等高級訂單類型。Synthetix將使用中繼網絡來處理高級訂單。要達到和中心化交易所一樣的功能，高級訂單類型是非常關鍵的。 現時合成資產種類並不多，需要時間去充足資產。如果Synthetix真的要成為你可以交換任何資產的地方，必須擴大提供的資產範圍。這包括擴大加密資產和大宗商品，但最重要的是它需要擴展到股票。毋庸置疑，這增加了許多挑戰，包括市場關閉，股息和監管監督。 前景和風險 前景 合成未來 預言機架構過渡到L2，將大大提升集合槓桿的能力，讓Synthetix與中心化期貨市場競爭，並最終超越中心化期貨市場的用戶體驗 資產擴張 擴大加密資產和大宗商品，股票等傳統市場。 dApp升級 不斷改進用戶與各種dApp的交互，其中大部分工作將由dApp團隊與社區共同協調。 收購和擴張 現在sDAO的資本充足，這提供了一個戰略性收購該領域其他協議或團隊的機會，從而允許快速擴展對協議有貢獻的開發資源。 互利合作 在Uniswap V3的威脅下，不少做市商會考慮與Synthetix合作，解決滑點問題，如Curve。 本文總結及更多內容可詳見於：https://zb.house/嫁接傳統金融產品的創新-synthetix-合成資產/
2022-9-27 14:11:50 #1

Joe978 新手上路 UID 2616 精華 0 積分 10 帖子 4 閱讀權限 10 註冊 2025-12-5	…
2022-10-9 08:57:24 #2

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