Tiger Research：流动性真空驱动急剧抛售，为何比特币未能反弹？
比特币急剧下跌令市场措手不及。本报告由 Tiger Research 撰写，深入分析了此次抛售的驱动因素，并梳理了潜在的复苏情景。
要点总结
比特币在 1 月 29 日从 87,000 美元跌至 81,000 美元，并持续跌破 8 万美金。
微软令人失望的财报拖累了纳斯达克指数，比特币 87,000 美元附近的活跃实现价支撑随之被击穿。
市场对凯文·沃尔希被提名为美联储主席的猜测引发了下行压力，尽管实际政策或许没有市场预想的那般严厉。
监管机构对加密货币仍保持友好态度，但 84,000 美元已告失守，短期内下行风险不容忽视。
比特币在反弹中落后
比特币在短时间内经历了两次急剧下跌。1 月 29 日东部时间上午 9 点左右，比特币开始从 87,000 美元附近下滑；至次日上午 10 点，跌至大约 81,000 美元，跌幅约 7%。加密市场整体疲软，投资者情绪随之急剧恶化。
这一走势并非源于单一的负面信号，而是传统金融市场冲击与货币政策不确定性的双重冲击所致。第一轮下跌的导火索是大型科技企业的财报冲击，第二轮则源于对美联储领导层更迭的担忧。
两轮下跌背后有一个共同的深层原因：比特币现货与期货市场的交易量持续萎缩。流动性低迷之下，即便微小的冲击也足以引发过度的价格震荡。股票和大宗商品在短暂下调后迅速反弹，比特币却未能跟随。
当前，市场正在回避比特币。交易量持续收缩、卖压不断，价格的回弹愈发难以为继。
第一重冲击：AI 泡沫担忧溢入比特币
比特币于 1 月 29 日开始承受压力，导致因素是纳斯达克指数的急剧下跌。微软第四季度财报低于预期，再次引燃了市场对 AI 相关投资过度泡沫化的担忧。恐慌情绪蔓延之下，投资者开始撤减风险资产的仓位。比特币本身波动性较高，跌幅尤为剧烈。
此次下跌之所以格外致命，关键在于比特币失守的那个价位。在跌势之中，它击穿了一个重要的结构性支撑——活跃实现价。
当时，该水平维持在 87,000 美元附近。活跃实现价剔除了长期未被动用的持仓，转而以市场中正在活跃流转的代币来调算平均成本。换言之，它是当前正在交易的投资者的盈亏分界线。一旦跌破，大多数活跃参与者便同时陷入亏损。而比特币，干脆利落地击穿了这条线。
第二重冲击：沃尔希效应
1 月 29 日晚上 8 点左右，比特币再次急剧下跌，从 84,000 美元迅速跌至 81,000 美元。彭博社和路透社报道称，特朗普总统正在筹备提名凯文·沃尔希担任下一届美联储主席，正式宣布在 1 月 30 日进行。
凯文·沃尔希在市场普遍看来是一位鹰派人物。2006 年至 2011 年担任美联储理事期间，他一直反对量化宽松政策，警告其将带来通货膨胀的风险。2011 年美联储启动第二轮量化宽松时，沃尔希随即辞职。
对沃尔希提名的猜测被解读为与特朗普降息意愿相悖，随即引发了市场对流动性收紧的担忧。加密货币历来在流动性充沛时表现出色——此时投资者愿意将更多资金配置至高风险资产。沃尔希掌舵美联储的前景，令流动性收紧的恐慌弥漫开来。在流动性本已吃紧的市场中，投资者随即展开抛售。 比特币跌惨了，这波真是猝不及防！
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