比特币横盘不是因为缺乏动力，而是因为在星期六和星期日贬值
有一句听起来可能有些残酷，但却非常符合市场运作方式的判断。今年买比特币唯一比这更糟糕的事情就是……不买比特币。如果持有美元，投资者几乎被“隐性征税”了，因为美元的贬值。美元已经贬值，而投资者对“非美元”资产的偏好日益增强。那些持有硬资产的人明显得到了回报，表现为直线上升的图表——那种上涨让人不得不截图发给朋友，半夜也在讨论。黄金价格已突破5200美元/盎司，白银飙升至三位数区间，甚至标普500指数从年初开始也在上涨。然后你看看比特币——它的“个性”完全围绕着摆脱法定货币的角色构建。成绩单显示，比特币几乎没有变化。很多人就此打住，耸耸肩，然后转向其他投资。这是一个错误。真正的故事要比这复杂得多，它藏在……那只手表里。大家关注的成绩单从1/1之后的首次交易到1/27 15:00 UTC，资产的表现如下：资产收益率
白银+46,22%
黄金+16,59%
原油+6,35%
标普期货+1,49%
比特币-0,07%
美元指数（DXY）-1,94%
按常规来看：金属大涨，原油和股票表现不错，美元贬值，而比特币则“原地踏步”。问题在于，比特币的“横盘”状态实际上是一种错觉，源于它的24/7交易特性。比特币全天候交易，其他资产则不是比特币每小时、每天都在交易。没有收盘时间，没有周末休市。人们可以在晚餐后、飞机上，甚至在周日早晨新闻纷至沓来的时候买入。而其他大部分资产的交易时间几乎是“几乎全天”，而非“全天”。美元指数期货每天交易21小时。标普期货几乎24小时交易，但只在工作日。期货市场的“夜间流动性”仍不同于加密货币的连续交易。听起来比特币似乎更有优势。但在这份数据中，它反而变成了一种代价。“公平”比较让比特币看起来更糟在比较资产时，你可以让每个资产按照“自己的时间表”运行，或者将所有资产放在同一时间段内比较。只考虑所有市场都开盘的时间点（从2/1到1/27 15:00 UTC），结果是：
资产同一时间段收益率
比特币-1,24%
黄金+16,44%
白银+46,17%
原油+6,48%
标普期货+1,46%
美元指数（DXY）-1,94%
“比特币横盘”的说法开始动摇，但更重要的点还未出现。持有比特币的机会成本集中在一个非常特定的时间段。比特币2026年的全部故事都在周六和周日从1/1到1/27，比特币的累计收益明显区分工作日和周末：
阶段累计收益
周一至周五+3,21%
周六至周日-3,17%
总计几乎为零
换句话说，比特币一周内表现为上涨趋势，到了周末又完全抹去所有涨幅。对比最大损失的两个周末：
周末结束日期周末收益
1/18-1,97%
1/25-3,33%
比特币并非在真空中失败。它的运动方式显示出市场在“成人市场”休市时，谁在控制市场。从“数字黄金”角度看比特币（按盎司计算）投资者通常用美元衡量比特币的涨跌，因为盈亏是用美元计算的。但当硬资产交易火爆时，美元可能不是最准确的衡量标准。用实际资产的价格来估值比特币在同一时间段的变化：
按资产计算变化幅度
黄金（盎司）-15,18%
白银（盎司）-32,44%
标普期货-2,66%
比特币没有崩溃，但其购买力相较于投资者在担忧政策、货币和地缘政治时转向的资产，明显减弱。比特币表现得像风险资产，而非避险资产同一时间段内的收益相关性显示：
比较对相关性
比特币 – 标普期货~0,40
比特币 – 黄金~-0,06
比特币 – 白银~0,00
数据表明，比特币更像风险资产，而非避险资产。结合周末的下跌模式，画面变得更加清晰。风险资产在投资者感到不安时被抛售，转而持有现金。加密货币具有一种结构特性，使其成为理想的“抛售”场所：它始终全天候开放。在“错峰”时间段，流动性较薄，波动性更为剧烈。于是，周末就成为了“断崖”。
为什么这在未来尤为重要
如果比特币想跟上由金属引领的上涨趋势，几乎必须做到一件事：
它必须停止在周末“漏价”。
这既是一个大胆的判断，也是一个非常容易追踪的指标。如果未来的周末收益为零或正数，“周内上涨、周末下跌”的模式将被打破。
届时，比特币就有机会重新成为真正的宏观资产。如果这种模式持续，机会成本将继续累积。
以“人性”角度看
大多数投资者并不感受到“相关性”。他们只感受到遗憾。
他们看到黄金大涨，白银突破，而比特币则像在等待“邀请”。他们开始怀疑“数字黄金”的全部故事。
然后他们更仔细观察，发现比特币在一周内确实有动力，但这种动力在进入周六后就消失了。
周一代表决心。
周五代表自信。
周六代表消极情绪的涌现。
周日则是与恐惧的讨价还价。
比特币的价格图反映了这种情绪循环。
需要持续关注的因素
因素 含义
比特币周末收益 正负比大小更重要。周末停止下跌将打破当前模式。
按盎司黄金/白银计算的比特币 是否重新夺回“硬通货”的地位。
黄金和白银的趋势 宏观环境支撑贵金属。如果趋势持续，和比特币的对比压力也会持续。
市场整体情绪 标普上涨而美元下跌，显示资金在轮动，而非单纯恐慌。
最重要的教训听起来似乎很基础：时间也是一种市场因素。
比特币在一个永不熄灯的世界中交易。
而在这个月，这也意味着付出一定的代价。
頁:
[1]