千亿级景林，“年终信”曝光！中美股市各有星辰 “没有AI‘船票’的企业会被边缘化”
岁末年初，手握重金的千亿级私募正谋定后动。 近日，记者独家采访获悉，景林资产发布了管理合伙人、CEO高云程《2025年终给投资者的一封信》，系统阐述了其对市场后续走势的判断以及对AI方向的布局。 高云程认为，在AI、新能源、智能驾驶、人型机器人(18.560, -0.05, -0.27%)等新经济发展的前沿领域，中国和美国都在积极投资，相关公司在浪潮中快速成长。景林资产高度关注并积极持有产业浪潮下，估值在历史合理区间内，生意模式具备定价权，竞争格局处于有利地位，管理层也足够清醒理性的优秀企业。 “中美股市各有星辰” 在即将收官的2025年，中国资产和美股资产均有所演绎，展望2026年，高云程认为大概率仍是如此。 高云程表示，2025年DeepSeek的横空出世，让世界认识到中国在生成式人工智能的竞争浪潮中是有竞争力和性价比优势的。与此同时，千问在开源模型中的全球采用度也证明了国产模型可以利用现有可用资源让领先者焦虑，也让全球参与者有更多的选择。 他分析称，中国新兴产业发展的背后是几代工程师人才的迭代，充分诠释了从先进制造业学习者到复杂的全球产业链分工者，再到部分产业中研发和制造上的超越者的积极变化。 高云程认为，如今中国不可能再是规则的接受方，未来将更多地参与国际规则的协商制定，更多的中国企业成为跨国经营公司是大势所趋。在这样的宏观背景下，我们观察到国际资金在回流中国资产。 “展望2026年的全球市场，用一句话总结就是：两个体系，各有星辰。在中美两大市场中，景林资产将依据各自的比较优势，精选出估值和经营现金流让人放心的公司。”高云程直言。 “没有AI‘船票’的企业会被边缘化” 对于今年市场的焦点——AI板块，高云程持谨慎乐观态度。 高云程坦言，在AI、新能源、智能驾驶、人型机器人等新经济发展的前沿领域，中美都在积极投资，相关公司在浪潮中快速成长，营收和市值不断刷新纪录。但在产业突进式发展的同时，关于未来现金流能否支撑巨大金额的AI相关基建投资的讨论在近期被不断展开。 “作为投资者，清晰地看到AI对各行各业的渗透和改造才刚刚开始，所以我们不应该轻易对AI相关争论下结论。但基于这样的风险提示，去不断认真审视组合里公司的现金流状况，调整更严格会计假设后的估值水平计算则是我们需要做的。” 据高云程透露，目前确实有部分公司的市值建立在对未来特别乐观的预期之上，但这些并不是景林资产组合里的公司，景林资产核心持有的公司估值都在历史合理区间内，而且生意模式具备定价权，竞争格局处于有利地位，管理层也足够清醒理性。 谈及接下来关注的机会，高云程称，明年需高度重视重要AI应用入口或者平台，如谷歌、Meta、苹果、字节跳动、腾讯、OpenAI等世界级入口或平台型公司。而且2026年很可能是AI Agent（智能体）真正普及的元年，软件层面的AI Agent和软硬件结合的AI Agent设备会不断被推出。以手机等硬件作为底层操作平台的AI大模型，甚至有挑战原有IOS和安卓系统的可能性。原有的很多护城河都可能在这一次技术浪潮中被颠覆。
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